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Una lluvia de dinero exterior incendia la Bolsa española

¿Qué está ocurriendo con la economía en España? De repente, parece haber vuelto a salir el sol. Mientras la patronal o el Consejo Empresarial para la Competitividad afirman que el Gobierno se está quedando corto con sus previsiones económicas, al contrario de lo que ha estado pasando hasta hace poco, la Bolsa sube de una manera vertiginosa, mientras la prima de riesgo ha experimentado una cura de adelgazamiento que ni los más optimistas preveían. El dinero internacional está tomando posiciones desde poco antes del verano, por fin, con lo que ello significa: oxígeno por las venas económicas del país.

Algunas cifras de los mercados ilustran esta locura efervescente que se respira en las últimas semanas. Ayer mismo, parecía que el Ibex cerraría en rojo, pero al final acabó subiendo levemente; lo justo para fijar nuevos máximos anuales de una manera casi desafiante. El indicador en el que ponderan las principales compañías sube casi un 30% desde los mínimos de junio, lo que supone incrementar la capitalización bursátil en 115.000 millones de euros, es decir, un 11% del PIB.

Una quincena de compañías de todo el mercado continuo han doblado su valor en el año: Gamesa (324%), Quabit (173%), AtresMedia (173%), Service Point (159%), Sacyr (143%), Clínicas Baviera (141%), Portland (140%), Natraceutical (130%), Zeltia (126%), Natra (120%), Bankinter (113%), Inypsa (109%), Prisa (98%)… Sólo un valor sufre pérdidas de relevancia: Acciona, presionada por el incierto impacto que tendrá la reforma energética en sus cuentas. Pero hasta Bankia ha subido en los últimos tiempos y cotiza por encima del euro por acción.

El Ibex Medium y el Ibex Small Cap son los mejores índices de toda Europa, con más del 40% al alza, mientras el selectivo español es el mejor de los grandes índices del viejo continente, aunque le superan el Nikkei, el Nasdaq y el venerable S&P 500, el indicador más importante de mundo.

Mientras ocurre esto, también la deuda española ha retrocedido hasta el entorno del 4,30% desde el 5,20% de finales de junio. Y se han conocido operaciones como la entrada de inversores latinoamericanos en Banco Sabadell, chinos en NH; han aparecido participaciones de fondos internacionales por encima del 3% en OHL, Prosegur, IAG… Y los fondos buitre están adquiriendo partidas inmobiliarias (Plataforma, Servihábitat y hay tortas por Altamira o Aliseda); o crediticias. Algunos ejecutivos españoles que viajan a Londres aseguran que hay un interés desmedido por lo español, básicamente por participaciones cotizadas y activos inmobiliarios.

España era un país distressed con un montón de emisores cotizando por debajo de su valor en libros y que además se están desapalancando. El dinero está comenzando a entrar en lo que, hasta hace unos días, eran activos malditos. Algunos fondos de inversión locales como Bestinver o Abante se han hecho de oro tomando posiciones en empresas tan controvertidas como Bankia. Pero no sólo han sido los españoles.

“Los macro funds están entrando en España desde mediados de julio”, indica Fernando Primo de Rivera, responsable del hedge fund Armada Lynx, registrado en Luxemburgo aunque gestionado desde Madrid. El gestor señala que “se ha podido ver cómo durante dos meses hemos superado de manera continuada en alrededor de medio punto cada día a los demás índices periféricos. Gente como Ray Dalio (gestor de Bridgewater, el mayor hedge del mundo) ha tomado posiciones seguro. Se les veía entrar perfectamente”.

A finales del segundo trimestre, “había evidencias”, afirma, de que el decrecimiento llegaba a cero. El declive del consumo interno tocaba fondo y por el contrario, la balanza comercial y el saldo por cuenta corriente ponían los ingredientes “para que se diera un pistoletazo de salida”.

Algunos así lo vieron, entre ellos el propio Primo de Rivera, cuyo fondo, con fuertes posiciones en Sacyr, NH, Santander o Prisa, sube un escandaloso 77% anual, después de haberse anotado un 29% el pasado mes. “Se dan las condiciones para una masiva recolocación de capital a favor de España”, señalaba Armada Capital, gestora del fondo, en su carta a inversores.

El consumo, la incógnita

Esta situación óptima para que entren inversores se refleja en precios bajos, mínimo coste de capital y previsiones de vuelta al crecimiento, merced a unas expectativas de ventas en el exterior mayores que nunca y cierta pequeña recuperación del consumo, factor este último que es la gran incógnita a medio plazo.

Bank of America/Merrill Lynch (The gain in Spain) y Morgan Stanley (¡Viva España!), que llevan meses alertando de que venían buenos tiempos para España, dan ejemplo con hechos y, como puede verse en la tabla adjunta, son los dos brókers más activos en España, mercado que supera en actividad al italiano, conforme los datos de la consultora Markit.

Los propios ejecutivos de Morgan facilitaban estas cifras a sus clientes el pasado jueves, informando, además, de que “somos líderes en flujos para España en Ibex Medium y Small Caps”. En la siguiente tabla se puede comprobar que han sido, con mucha diferencia, los principales operadores de la Bolsa española en lo que va de año (…)

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