Cargando...http://www.nytimes.com/2014/10/17/opinion/paul-krugman-what-markets-will.html?ref=opinion&_r=0
En la Edad Media, la convocatoria de una cruzada para conquistar Tierra Santa fue recibida con gritos de «Deus vult!» – ¡Dios lo quiere! Pero, ¿sabían realmente los cruzados lo que Dios quería? Teniendo en cuenta cómo resultó la empresa, al parecer no. Eso fue hace mucho tiempo, y, en las áreas sobre las que escribo, las invocaciones a la presunta voluntad de Dios son raros. Usted, sin embargo, ve una gran cantidad de cruzadas políticas, y estas son a menudo justificadas con gritos implícitos de «Mercatus vult!» – ¡El mercado lo quiere! Pero, ¿quienes invocan la voluntad del mercado realmente saben lo que quieren los mercados? Una vez más, parece que no. Y la crisis financiera de los últimos días ha aumentado la brecha entre lo que se nos dice que se debe hacer para apaciguar al mercado y lo que los mercados realmente parecen estar pidiendo. Para ser más específicos: se nos ha dicho en repetidas ocasiones que los gobiernos deben cesar y desistir de sus esfuerzos para mitigar el dolor económico, no sea que su compasión excesiva sea castigada por los dioses financieros, pero los propios mercados nunca han parecido estar de acuerdo con que estos sacrificios humanos sean en realidad necesarios. Se suponía que los inversores estarían intimidados por los déficit presupuestarios, por temor a que estábamos a punto de convertirnos en Grecia -nada menos que Grecia-, pero año tras año, las tasas de interés se mantuvieron bajas. Se suponía que los esfuerzos de la Fed para impulsar la economía iba a ser contraproducente ya que los mercados reaccionarían a la perspectiva de una inflación galopante, pero la inflación esperada por el mercado por esas medidas se mantuvo de todas formas baja. ¿Cómo han respondido los cruzados políticos al fracaso de sus predicciones? Principalmente con la negación, de vez en cuando con exasperación. Por ejemplo, Alan Greenspan declaró una vez el fracaso de las bajas tasas de interés que dispararían la inflación «porque, lamentablemente, está fomentando una falsa sensación de complacencia». Pero eso fue hace más de cuatro años; ¿tal vez el sentido de complacencia no era tan falso? Con todo, es difícil escapar a la conclusión de que personas como el Sr. Greenspan sabían tanto acerca de lo que el mercado quería como los cruzados medievales sabían sobre el plan de Dios – es decir, nada. De hecho, si te fijas bien, el mensaje real del mercado parece ser que deberíamos estar incurriendo en mayores déficits e imprimiendo más dinero. Y ese mensaje se ha vuelto mucho más fuerte en los últimos días. No estoy hablando principalmente acerca de la caída del precio de las acciones, aunque eso sin duda nos dice algo (aunque como el prestigioso y fallecido Paul Samuelson señaló, las acciones no son un indicador fiable de las perspectivas económicas: «los índices de Wall Street no pronosticaron ninguna de las últimas cinco recesiones».) En cambio, yo estoy hablando de los tipos de interés, que están destellando advertencias, no de crisis fiscal e inflación, sino de depresión y deflación.